特斯拉440亿押注AI，现金流引担忧

特斯拉大手笔投入AI领域，引发市场对其现金流的担忧。公司宣布已投入440亿美元资本支出，其中AI是重点投资方向，2024年预计投入100亿美元。然而，特斯拉年度资本支出预期持续下调，最新调整为80亿美元。富国银行警告称，特斯拉可能面临基本面恶化，自由现金流或转负，并下调了其股票评级。与此同时，特斯拉Robotaxi项目也面临落地阻碍，得州议员要求推迟上线时间。尽管如此，特斯拉在FSD技术上不断突破，Robotaxi商业化前景可期，市场调研机构预测其成本将持续下降，未来有望低于传统网约车。特斯拉能否在AI投入和现金流压力之间找到平衡，值得持续关注。

6月21日，特斯拉通过社交平台官方账号宣布，截至今年年初，公司已投资约440亿美元的资本支出。仅在上一财年，特斯拉资本支出就达到约100亿美元，而本财年计划再投资约80亿美元。

目前，特斯拉的主要投资方向包括墨西哥工厂建设、Cybertruck产线改造以及人工智能领域。特别是在AI方面，马斯克曾透露，特斯拉2024年在人工智能方面的投资约100亿美元，其中近一半为内部投入，主要用于特斯拉自研的AI推理计算机、车辆传感器以及Dojo超级计算机。特斯拉全系现款在售车型均已搭载特斯拉车载计算平台AI 4，未来几年将继续推出AI 5、AI 6、AI 7。

值得注意的是，特斯拉年度资本支出预期一直在下调。今年4月，特斯拉曾在一季报中披露，预计2024年资本支出将超过100亿美元，此前预计超过110亿美元。而在6月21日的最新公告中，特斯拉将本财年资本支出调整为80亿美元。

据报道，这一调整背后可能是特斯拉面临的现金流压力。富国银行在6月17日发布的报告中警告，特斯拉正面临基本面恶化，其自由现金流可能自2018年以来首次转为负值。该行重申了对特斯拉股票的"卖出"评级和120美元的目标价。富国银行分析师柯林·兰根预测特斯拉第二季度的汽车交付量将与疲软的第一季度持平，仅为34.3万辆，比市场共识预期低约17%。

据公开资料，财报显示，特斯拉一季度各项指标均大幅下滑。报告显示，特斯拉汽车第一季度总营收为193.35亿美元，与去年同期的213.01亿美元相比下降9%；净利润为4.20亿美元，与去年同期的14.05亿美元相比大幅下降；普通股股东应占净利润为4.09亿美元，与去年同期的13.90亿美元相比大幅下降71%。

销量方面，特斯拉汽车第一季度的总汽车产量为362615辆，与去年同期的433371辆相比下降16%；总汽车交付量为336681辆，与去年同期的386810辆相比下降13%。

与此同时，特斯拉的Robotaxi（自动驾驶出租车）项目也面临落地阻碍。特斯拉原计划于6月22日在得克萨斯州奥斯汀启动Robotaxi服务试运营，首批将投放约10辆Model Y SUV进行路测。然而，得克萨斯州参议院和众议院的七名奥斯汀议员联名致信特斯拉，要求将Robotaxi上线时间推迟至2025年9月，以配合新法律的实施。

根据太平洋证券研报，随着特斯拉FSD（智能辅助驾驶）V13.2的发布，特斯拉的Robotaxi迎来了关键进展。V13.3版本已完成工厂内部无监督测试，计划与Robotaxi服务同步落地，而V14版本将聚焦行人路径预判与音频数据处理能力，预计2025年下半年推出。特斯拉Robotaxi将正式迎来商业化时刻。

市场调研机构Frost & Sullivan（弗若斯特沙利文）则预测，Robotaxi每公里成本有望持续下降，到2026年将与有人驾驶网约车服务持平，之后将低于有人驾驶网约车成本。

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