面板价扬 大摩挺群创

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摩根士丹利证券(大摩)最新报告显示，一月面板价格上涨，主要受惠于电视面板价格攀升，预计此涨势将持续。然而，IT面板价格维持平稳，未来数月料将保持现状。

针对相关个股，大摩维持群创“优于大盘”评级，目标价上调至19.5元新台币；友达则维持“中立”评级，目标价为17元新台币。

报告指出，一月电视面板平均涨幅达1.5%。其中，32英寸、43英寸、55英寸、65英寸和75英寸面板分别上涨3%、2%、1%、1%和1%，75英寸和55英寸面板涨幅超出预期。

大摩分析认为，电视面板价格上涨趋势将持续，原因在于中国大陆市场销售强劲，并可能受益于政府补贴；同时，厂商也可能在关税上调前加快对美国市场的出货。短期内，面板厂商的议价能力或将增强。大摩预测，第一季度电视面板平均价格将环比小幅增长3%到4%，高于第四季度的环比下降2%。

然而，一月IT面板价格基本持平，笔电和显示器面板价格均未变动，符合大摩预期。预计第一季度IT面板平均价格将与上一季度持平，延续去年第四季度环比持平的增长态势。

大摩调查显示，由于传统淡季罕见地出现稳定订单，面板厂可能在农历新年期间继续生产，而非将其作为年度维护期。但供应商的产能控制仍将持续，只是不同季节的出货情况可能有所调整。

对于群创，大摩基于2025年盈利预测，给予0.7倍市净率，高于景气周期中期的平均值0.5倍。群创股价上涨的潜在因素包括：中国大陆厂商出货放缓导致面板价格上涨、组装业务贡献增加以及电视和IT需求复苏；下行风险则包括需求减弱、中国大陆面板厂竞争加剧以及OLED厂商加速采用大尺寸面板。

至于友达，大摩基于2025年盈利预测，给予0.8倍市净率。友达股价上涨的潜在因素包括：终端需求超出预期、同业产能控制更严格、面板定价环境更利好；下行风险则包括需求减弱、中国大陆面板厂良率提升导致供应增加以及OLED厂商加速采用大尺寸面板。

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